經(jīng)濟(jì)學(xué)家 宋清輝

A股上市公司「股票回購增持再貸款」（以下簡稱「專項貸」）正在加速落地。10月20日晚間，23家A股上市公司先後披露公告稱，公司或控股股東已與銀行簽訂貸款協(xié)議或取得貸款承諾函，將使用貸款資金用於回購或增持，涉及資金總額超百億元。此項舉措，意味著A股首批回購增持案例正式落地。

與此同時，「貸款增持回購概念股」也頗受市場追捧。10月21日，首批獲得股票回購增持專項貸款支持的上述23家上市公司便集體飄紅，截至當(dāng)天收盤，首批23家公司平均漲幅為5.46%。自10月21日至10月30日，Wind貸款回購指數(shù)累計漲幅為3.61%，遠(yuǎn)超同期大盤0.14%的漲幅。

融資新政迅速落地提振市場

筆者觀察到，A股上市公司之所以積極選擇密集貸款回購，源於「9·24」融資新政。該新政提出以「專項貸」方式引導(dǎo)公司或大股東回購、增持。何謂「9·24」融資新政？主要指的是9月24日，央行行長潘功勝當(dāng)時在國新辦發(fā)布會上宣布，將「創(chuàng)設(shè)股票回購增持專項再貸款」結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。此後不足一個月，該貸款回購新政便從動議到落地，可見行動非常迅速。

增分紅回購助A股邁向「慢?！?/p>

在上述政策促動下，今年A股上市公司分紅熱情十分高漲，高分紅股票更是受到市場投資者熱捧。在我看來，現(xiàn)在政策引導(dǎo)上市公司增強(qiáng)分紅和回購，此舉有望改變A股基因，使A股逐步走上「慢?！怪?。但是，並非每一隻股票都能分紅、回購，這非常考驗公司的基本面和現(xiàn)金流。A股股票回購專項貸款利率原則上不超過2.25%，這對上市企業(yè)和主要股東來說，已經(jīng)是很低的利率了，上市公司只要分紅股息率超過2.25%，且業(yè)績穩(wěn)健，貸款回購或會進(jìn)一步刺激股價上漲，基本上是一樁穩(wěn)賺不賠的「買賣」。

企業(yè)分紅頻次反映現(xiàn)金流情況

此外，值得關(guān)注的是，在上述股市新政的大力支持和鼓勵之下，A股分紅頻次和金額也在逐步向上攀升。對此，我認(rèn)為上市公司增加分紅次數(shù)意義重大。即使每年分紅金額不變，相關(guān)上市公司更高頻次的分紅回報也會帶來高流動性價值和確定性更強(qiáng)的現(xiàn)金流。實際上，若一家上市公司能夠?qū)嵤┻B續(xù)季度分紅，顯然將會對該家上市公司的現(xiàn)金流考驗極大，只有那一些負(fù)債率「低」，業(yè)務(wù)護(hù)城河「深」，基本面良好的上市公司，才會敢於選擇季度分紅。這也是為何今年只有寥寥數(shù)隻股票進(jìn)行了連續(xù)分紅的原因所在。

未來，隨著A股新政實施的逐步深入，A股「重融資輕回報」的格局或?qū)饾u改變，有能力且願意分紅的相關(guān)上市公司股票，或?qū)l(fā)受到投資者的追捧。

作者為經(jīng)濟(jì)學(xué)家，著有《中國韌性》。本欄逢周一刊出。