經(jīng)濟學家 宋清輝

A股近期又一次展現(xiàn)了其不穩(wěn)定性，先是用3個多月從2,820點突破到3,174點，累計漲幅超過10%，然後又用了3個多月的時間，回到了之前水平。不過，筆者觀察到的，是自吳清任職中國證監(jiān)會主席之後，其開展了一系列重要的工作，A股的內(nèi)在機理實際上已經(jīng)發(fā)生了六大方面的改變。

具體來看，一是進一步加強了市場監(jiān)管，對違法違規(guī)行為採取了嚴厲的打擊措施，A股的規(guī)範性和公平性有所提升；二是對上市公司的質(zhì)量作出要求，如嚴把IPO關口、加大退市力度等，此舉有助於A股整體水平的提升，也利於上市公司未來的市值管理；三是加大了對投資者的保護，此舉對增強投資者信心有重要作用；四是促進市場平穩(wěn)運行，努力增強市場的內(nèi)在穩(wěn)定性；五是推動資本市場改革，如完善新股發(fā)行逆周期調(diào)節(jié)機制、推動股票發(fā)行註冊制走深走實等，此舉推動A股市場化水平得到提升；六是加大監(jiān)管執(zhí)法，明確了未來一個時期的努力方向、目標任務和具體舉措，此舉對提升監(jiān)管執(zhí)法的專業(yè)能力和效能有積極意義。

中證監(jiān)多措並舉 助A股穩(wěn)定發(fā)展

實際上，吳清在上任近七個月的時間裏，為A股後期的穩(wěn)定發(fā)展做了很多重要鋪墊。除吳清外，歷任中國證監(jiān)會主席在任期間，都為A股市場的發(fā)展投入了大量心血，但資本市場的建設是一項龐大的工程，而且行情好壞還和企業(yè)發(fā)展、投資者偏好、經(jīng)濟環(huán)境、海外資金博弈等因素息息相關。因此，我們也不能因歷任中國證監(jiān)會主席在任期間由於A股行情不盡人意，就否認他們的努力。

在此需要指出的是，上面所述的股指花了七個月的時間又回到原來的點位，不一定都是壞事。具體而言，首先是各類政策或舉措的實施都需要一定的消化時間，因為真正發(fā)揮作用、成為實質(zhì)性利好的時間通常都會滯後，但是具體滯後多久得看市場態(tài)度，有時候就是在等待一個契機。其次是契機或已到來。據(jù)筆者觀察，A股主要指數(shù)近期都在靠近今年2月初的股指，時間跨度為7個月的中期二次探底即將形成，有望形成一股較強的技術(shù)支撐。另外，兩市近期成交量相對前期暫時呈縮量狀態(tài)，一定程度表示信心不足，但同時也表現(xiàn)出市場當前謹慎的觀望態(tài)度，在探底結(jié)束後可能會迎來一波快速的爆發(fā)。

冀出現(xiàn)慢牛 利經(jīng)濟長遠發(fā)展

筆者認為，A股當前已經(jīng)進入調(diào)整的尾部階段，雖然還沒有調(diào)整到位、形態(tài)也不夠明顯，但從基本面、技術(shù)周期、市場期待方面來看，可能就差「臨門一腳」?？偠灾Ｍ鸄股再次擺脫低迷後，行情能夠持續(xù)慢牛而不是暴漲暴跌，這樣對資本市場、宏觀經(jīng)濟的長遠穩(wěn)定發(fā)展才更加具有實質(zhì)性意義。

作者為經(jīng)濟學家，著有《中國韌性》。本欄逢周一刊出