香港文匯報(bào)綜合報(bào)道，瑞士最大銀行瑞銀集團(tuán)在當(dāng)?shù)卣苿?dòng)下收購瑞士信貸銀行，但瑞信一批總值170億美元（約1,334億港元）的額外一級(jí)資本（AT1）債券卻變成「廢紙」，並開啟了債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)高於股權(quán)的先例，令債券持有人極度不滿，正研究控告瑞士政府。同時(shí)，瑞士政府在交易中剝奪了兩間銀行股東的投票權(quán)，有股東也準(zhǔn)備為此採取法律行動(dòng)。

在這宗交易中，瑞士政府因隨意剝奪股東和債權(quán)人的權(quán)利，遭受猛烈抨擊。美國律師行Quinn Emanuel前日表示，該事務(wù)所正與部分瑞信AT1債券的持有人商討可能採取的法律行動(dòng)。據(jù)報(bào)這些債權(quán)人佔(zhàn)瑞信AT1債券總發(fā)行量的比例較大，他們或於今日舉行一次投資者電話會(huì)議，商討採取的行動(dòng)。

在一般情況下，債券優(yōu)先權(quán)會(huì)高於股票，即股東首先承受損失，之後才輪到債券，但在是次交易中，瑞信AT1債券持有人的投資將化為烏有，瑞信股東們卻可獲得約32億美元（約251億港元）。不過根據(jù)瑞士債券登記條款，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)強(qiáng)制債券面值變?yōu)榱?，而不用承?dān)責(zé)任。

瑞士政府修改法律被轟開壞先例

瑞銀和瑞信股東則指責(zé)瑞士政府剝奪他們的投票權(quán)，嚴(yán)重?fù)p害股東權(quán)益。代表瑞士退休基金和其他機(jī)構(gòu)投資者的Ethos基金會(huì)表示，這次收購對(duì)股東和瑞士經(jīng)濟(jì)來說是「巨大的損失」。 事實(shí)上，原本在任何上市公司的收購交易中，被收購公司的股東有權(quán)投票贊成或反對(duì)，而瑞信股票在紐約和蘇黎世同時(shí)上市，意味兩地股東也有權(quán)投票，不過瑞士政府為促成交易而修改法律，取消這宗交易的投票權(quán)。《華爾街日?qǐng)?bào)》形容此舉「開了壞先例」，可能為全球銀行業(yè)帶來短期的穩(wěn)定，但動(dòng)搖了長(zhǎng)期以來各國法律框架下保障的股東權(quán)益。

持有瑞信AT1債券的投資公司Axiom研究主管萊格斯表示，此舉可能破壞投資者對(duì)金融市場(chǎng)的信任，「這不僅是一個(gè)純粹的法律問題，它關(guān)乎市場(chǎng)信心及政府如何公平對(duì)待所有投資者。」

標(biāo)普將瑞銀評(píng)級(jí)展望降至「負(fù)面」

國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾前日將瑞銀的信貸評(píng)級(jí)展望降至「負(fù)面」，預(yù)期瑞銀整合瑞信投資銀行業(yè)務(wù)時(shí)，將為瑞銀帶來重大執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，原因是重組牽涉到的訴訟成本可能很高，預(yù)計(jì)合併後將出現(xiàn)客戶流失情況。

瑞銀債務(wù)違約保險(xiǎn)成本飆高

另一評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪亦將瑞銀長(zhǎng)期存款及優(yōu)先無擔(dān)保的評(píng)級(jí)展望降至「負(fù)面」，認(rèn)為瑞銀將面臨重大挑戰(zhàn)，但瑞銀債權(quán)人保障料仍強(qiáng)勁，相信收購可大幅增強(qiáng)瑞銀財(cái)富管理業(yè)務(wù)的潛力。

《華爾街日?qǐng)?bào)》認(rèn)為瑞銀將面臨極其複雜的任務(wù)，兩家銀行的業(yè)務(wù)大量重疊，瑞信還被眾多法律問題纏身。報(bào)道指出，瑞銀債務(wù)違約的保險(xiǎn)成本前日飆升至十多年來最高水平，數(shù)據(jù)顯示利用信貸違約掉期為1萬歐元（約8.4萬港元）的瑞銀5年期優(yōu)先債提供違約保險(xiǎn)，年度成本從上周五的117歐元升至168歐元，創(chuàng)下2012年8月以來最高水平。 

美第一共和銀行危機(jī)未除　華爾街大行新方案或賣盤

美國第14大銀行第一共和銀行（FRB）上周爆發(fā)擠提危機(jī)，儘管在聯(lián)邦政府推動(dòng)下，華爾街11家大型銀行向該行注資300億美元（約2,350億港元），但危機(jī)尚未解除，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為FRB仍需吸引更多資金，並從聯(lián)儲(chǔ)局借出更多資金，據(jù)報(bào)摩根大通行政總裁戴蒙再牽頭制訂一套新方案拯救該行。

《華爾街日?qǐng)?bào)》前日引述知情人士稱，戴蒙正與多家大型銀行主管協(xié)商討論，擬採取新一波行動(dòng)以穩(wěn)定FRB營運(yùn)，從而提振各界對(duì)金融系統(tǒng)的信心。知情人士透露，在戴蒙主導(dǎo)下，這些銀行或考慮投資FRB，其中一個(gè)可能性是將先前投入的300億美元存款部分或全部轉(zhuǎn)換為資本注入，也考慮將FRB賣盤。

信貸評(píng)級(jí)再下調(diào) 股價(jià)暴跌47%

然而這消息似乎無助提振市場(chǎng)信心，F(xiàn)RB股價(jià)前日開市一度暴跌近50%，觸發(fā)熔斷機(jī)制暫停交易，收市仍跌47.11%，股價(jià)跌至歷來新低，今年以來已累挫90%。國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾也在4天內(nèi)二度下調(diào)該行信貸評(píng)級(jí)，將之前已被降至垃圾級(jí)的評(píng)級(jí)進(jìn)一步下調(diào)，從BB+降為B+。

美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）前日發(fā)聲明稱，已與紐約社區(qū)銀行的全資子公司旗星銀行達(dá)成協(xié)議，向其出售被接管的Signature Bank絕大部分存款業(yè)務(wù)和一部分貸款業(yè)務(wù)。另據(jù)消息人士稱，F(xiàn)DIC正尋求分拆出售已關(guān)閉的矽谷銀行，其中私人銀行業(yè)務(wù)將單獨(dú)出售，F(xiàn)DIC設(shè)立接管矽谷銀行存款和資產(chǎn)的「過渡銀行」，將作為另一部分出售。

數(shù)碼技術(shù)廣泛應(yīng)用　加速銀行資金流失

繼美國多家銀行相繼倒閉後，瑞士信貸銀行也爆發(fā)危機(jī)，最終由瑞士政府促成瑞銀集團(tuán)收購瑞信。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，瑞信危機(jī)雖然與美國矽谷銀行（SVB）不同，但數(shù)碼技術(shù)廣泛應(yīng)用，在促使兩家銀行倒下的信任危機(jī)中發(fā)揮了驚人作用。

報(bào)道指出，瑞信危機(jī)與2008年的銀行危機(jī)不同，2008年時(shí)銀行持有大量有問題的房產(chǎn)支持證券，這次瑞信的資產(chǎn)價(jià)值並不是最主要的擔(dān)憂，最緊迫問題是該公司流失了大量客戶，引發(fā)一場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)。

銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)下一個(gè)挑戰(zhàn)

瑞信許多問題可歸結(jié)一個(gè)事實(shí)：該行每年面臨數(shù)以十億美元計(jì)虧損。為堵住這漏洞，要麼需要找到辦法來繼續(xù)籌集資金，要麼需要縮減自身規(guī)模。去年瑞信曾試圖為一項(xiàng)使其剝離投行業(yè)務(wù)的計(jì)劃爭(zhēng)取時(shí)間，但隨著美國銀行業(yè)信任危機(jī)蔓延而無法做到。據(jù)報(bào)瑞信最近每天面臨高達(dá)100億美元（約784億港元）的客戶外流資金。

這些資金外流表明歐美存在一個(gè)共同問題，就是數(shù)碼銀行業(yè)務(wù)使客戶更容易將資金撤出，同時(shí)數(shù)碼通訊可能放大損失。瑞信的流動(dòng)性問題始於去年秋天社交媒體上的傳聞，這些傳言最終如滾雪球般擴(kuò)大。根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)自2008年以來所青睞的衡量標(biāo)準(zhǔn)，瑞信曾擁有強(qiáng)勁的資本和流動(dòng)性水平，但這似乎無濟(jì)於事。截至去年底，瑞信的普通股權(quán)一級(jí)資本比率這一當(dāng)前被最廣泛引用的資本充足率指標(biāo)為14.1%，與瑞銀的14.2%相似，但低於許多大型同業(yè)。

瑞信和SVB等美國中型銀行面對(duì)的危機(jī)，均與數(shù)碼技術(shù)脫不了關(guān)係。銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)的下一個(gè)挑戰(zhàn)，可能就是將這種新的不穩(wěn)定源頭納入考慮範(fàn)圍。

美股市「恐慌指數(shù)」飆升

儘管瑞銀集團(tuán)宣布收購瑞信，期望藉這項(xiàng)行動(dòng)穩(wěn)定大型銀行並防止擠提，但投資者仍感到不安。被稱為「恐慌指數(shù)」的美國芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)（VIX）前日一度飆升至28.21，達(dá)到去年10月以來最高水平。

VIX是衡量投資者對(duì)未來30天股市動(dòng)盪預(yù)期的指標(biāo)，當(dāng)VIX指數(shù)處於高位時(shí)，通常是股市出現(xiàn)恐慌及負(fù)面消息之時(shí)，因此被華爾街視為「恐慌指數(shù)」。當(dāng)VIX指數(shù)低於20時(shí)，金融市場(chǎng)通常處於穩(wěn)定階段；若逼近甚至超過30，則表明市場(chǎng)波動(dòng)極大，投資者感到恐慌；若VIX指數(shù)超過40，代表市場(chǎng)存在著非理性恐慌，股市有崩盤風(fēng)險(xiǎn)。

美國聯(lián)儲(chǔ)局及全球其他主要央行周日宣布採取協(xié)調(diào)行動(dòng)，提高美元互換額度安排中的流動(dòng)性，防止出現(xiàn)擠提情況。但在避險(xiǎn)情緒推動(dòng)下，投資者前日紛紛湧入國債和黃金。 

瑞信員工獲承諾獎(jiǎng)金加薪如常

瑞信獲瑞銀收購後向員工保證，該行尋求「一切照?！梗兄Z的獎(jiǎng)金和加薪仍將正常支付。

瑞信在致員工的內(nèi)部備忘錄稱，薪資安排不會(huì)有變化，獎(jiǎng)金仍將於本月24日支付。根據(jù)備忘錄內(nèi)容，瑞信在許多國家已發(fā)放獎(jiǎng)金，預(yù)計(jì)其餘區(qū)域也不會(huì)有任何變化。

瑞信董事長(zhǎng)萊曼和行政總裁科爾納在另一份備忘錄中表示，「我們知道，你們當(dāng)中許多人在過去48小時(shí)，一直密切關(guān)注鋪天蓋地的媒體報(bào)道，關(guān)注瑞信的未來，並理解由此帶來的巨大不確定性和壓力?！?/p>

瑞信稱，將在未來一段時(shí)間確定哪些職位可能受影響，並力求繼續(xù)根據(jù)市場(chǎng)慣例提供離職補(bǔ)償金，「我們預(yù)計(jì)合併將於2023年底前完成，在此之前我們將繼續(xù)盡可能接近一切照常，專注為我們的客戶服務(wù)。」

美政府「一保到底」恐爆更大危機(jī)

美國銀行接連爆煲引發(fā)市場(chǎng)憂慮，業(yè)界擔(dān)心恐慌情緒蔓延引發(fā)針對(duì)美國其他金融機(jī)構(gòu)的擠提風(fēng)暴。為此美國財(cái)政部、聯(lián)儲(chǔ)局和聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司（FDIC）此前宣布採取行動(dòng)，宣布全數(shù)保障相關(guān)銀行存戶的存款?！度A爾街日?qǐng)?bào)》對(duì)美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)出手為銀行存款「一保到底」的做法表示擔(dān)憂。

助長(zhǎng)不負(fù)責(zé)任行為引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)

該報(bào)指出，不少觀察人士擔(dān)憂對(duì)25萬美元（約196萬港元）存款保險(xiǎn)上限規(guī)定的漠視，或引發(fā)無論數(shù)額多大都一保到底的情況，認(rèn)為完全擔(dān)保將助長(zhǎng)不負(fù)責(zé)任行為，引發(fā)「道德風(fēng)險(xiǎn)」，即當(dāng)銀行不必為自身行為負(fù)完全責(zé)任時(shí)，更傾向於冒更大風(fēng)險(xiǎn)，此舉或?qū)⑹姑绹灾寥蚪鹑谑袌?chǎng)陷入動(dòng)盪。

德國安聯(lián)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)顧問埃里安表示，「這就是為何我們要控制道德風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須確保監(jiān)管到位 ?！褂缸C券集團(tuán)策略總監(jiān)索斯尼克說，「這才是真正的問題所在。美國政客對(duì)美國銀行危機(jī)大包大攬，一旦商業(yè)與政治夾雜一起，事情就變質(zhì)了。如果完全不設(shè)存款保險(xiǎn)上限，確實(shí)將引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

儘管美國政府一再稱不會(huì)動(dòng)用納稅人的錢，但美聯(lián)社分析指出，存款保險(xiǎn)基金來自銀行為存款保險(xiǎn)支付的保費(fèi)，其設(shè)立目的是在銀行關(guān)閉時(shí)，為存戶保障25萬美元以內(nèi)的資金。但如今事發(fā)銀行所有存款都將得到全額支付，意味著FDIC實(shí)際是利用繳納了存款保險(xiǎn)的客戶的資金，為沒有繳納存款保險(xiǎn)的客戶全額保障，儘管美國民眾不必為此直接承擔(dān)成本，但長(zhǎng)期來看，美國其他銀行為此多交的存款保險(xiǎn)保費(fèi)，最終還是將轉(zhuǎn)嫁到美國民眾身上。